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　　作家：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　注：以下内容仅为调研部分地区情况，不代表举座市集完竣近况，不组成实践操作提议，期货市集有风险，往复需严慎。

　　要点速览版

生猪

　　短期：大猪产能勾搭出清导致近端猪价依旧承压；

　　中期：积压产能出清以及生猪出栏季节性下跌，猪价重点有望上移；

　　永远：产能去化不足预期，全年生猪供应基数或仍处于偏高位置，猪价上方空间有限。

鸡蛋

　　短期：供应偏紧款式难以逆转，蛋价保管相对高位；

　　永远：供需强弱透彻逆转可能要在年底之后，对2026年鸡蛋行情举座保管偏乐不雅派头。

　　调研布景

　　2025年下半年以来生猪产业堕入失掉所在，2026年春节后失掉程度加大，现在猪价仍处于资本线以下，行业现款流握续消费中。鸡蛋行业在经历了2025年的深度失掉后，产业加快去产能，2026年3月后行业沉稳走出漆黑，蛋价出现勾搭高潮，现在（5月19日）蛋价涨至连年来同时偏高位置。生猪和鸡蛋行情走势冰火两重天，在此布景下，本次调研区域波及冀鲁豫三大生猪和鸡蛋主产省，笼罩了种猪/种鸡企业、孳生企业、交割库、饲料厂、交易商、宰杀企业、动保公司以及期现公司，系数共15家企业，调研道路从漯河沿路北上，最终在济南实现为期五天的调研。

　　核心论断

　　通过调研咱们对生猪及鸡蛋两个品种变成以下共鸣：

　　生猪：猪价失掉气象下，行业现款流握续消费中，大猪产能加快出清，能繁母猪存栏在失掉及计策加握下安祥下作为主。短期来看，大猪产能勾搭出清导致近端猪价依旧承压，跟着前期积压产能不竭出清以及生猪出栏季节性下跌，中期猪价重点有望上移。永远来看，由于前期母猪产能去化不足预期，2026年全年生猪供应基数或仍处于偏高位置，猪价上方空间有限（14元/kg傍边），关注出栏节拍对猪价波动影响。

　　鸡蛋：2025年深度失掉带来的产能去化超预期，导致2026年蛋鸡存栏偏紧，蛋价涨至连年同时高位。现时孳生利润较高，孳生端延淘情谊较为狠恶，行业补栏关切回升，但仍有分化。短期来看，低库存气象下梅雨季蛋价回调空间有限，中秋前虽有延淘压制，但供应偏紧款式难以逆转，蛋价核心将保管相对高位。永远来看，可淘老鸡数目偏多，补栏量统统规复可能要到6月后，供需强弱透彻逆转可能要在年底之后，对2026年鸡蛋行情举座保管偏乐不雅派头。

　　基本面情况

　　一、生猪

　　1． 母猪产能去化速率偏慢，肥猪压力握续开释

　　现时能繁母猪去化速率偏慢。从河南（商丘、焦作）、山东临沂等地了解，近期母猪淘汰量相对褂讪，产能未出现聚合加快去化现象，且现时淘汰母猪价钱仍在4元/斤傍边，与育肥猪比价仍处于历史同时偏高位置，产能尚未统统出清，行业低估值气象仍将握续一段时代。散户及规模场产能去化速率有分化：连年来散户占比握续下跌，雅博体育app下载中国官网入口2025年10月后散户母猪淘汰增加，春节后加重，母猪存栏5月环比仍鄙人降，母猪去化幅度较大；规模场去化速率及幅度举座不足散户。连年来行业恶果握续擢升，2026年瞻望仍有增漫空间，但需要筹商在行业失掉气象下，孳生积极性下滑导致的恶果增长不足预期的可能。

　　现在行业统统资本为12-12.5元/kg，现款流资本11-11.5元/kg，散户资本较低，日内资本9元/kg，统统资本11.3-11.6元/kg（不含东谈主工、折旧）。现时猪价的压力主要来风物猪的阶段性出清，日度宰杀量相对往年同时偏高，短期供应压力仍偏大。收尾5月下旬，行业仍处于失掉气象，重叠行将到来的高温梅雨天气，孳生端现在积极出栏为主，年后于今生猪出栏体重举座呈现下跌趋势，市集呈现“两发奋”式降重，朔方已领先完成降重，南边跟进。瞻望7-8月前大肥压力粗略灵验出清，后续在季节性供应压力缓解等身分影响下，猪价重点较现时或有所抬升。

　　2． 二育&冻品

　　前期入场二育进场资本偏高（约10元/kg），现在处于失掉气象，有部分孳生户被迫提前出栏，对短期供应变成压力，剩余二育仍在不雅望，必一体育中国官网入口博弈5月下旬至6月行情，但络续压栏的资本与风险均在上升，翌日大肥价钱瞻望较标猪跌幅更大，市集举座对大肥行情并不看好。年内二次育肥的出栏压力或在四季度聚合表现。

　　冻品库容表面空间足够，入库决议主要取决于翌日猪价高潮预期，核心狡计是母猪产能去化速率。现在行业平均仓储资本约1000元/吨/年。调研傲气，年后于今一直在分割入库，但在4-5月猪价反弹后宰杀企业及交易商对冻品入库举座转为严慎，多呈被迫入库气象，主因过往年份失掉陶冶及现时猪价高潮预期不彊。入口冻品与国产鲜品价钱倒挂，冻品入口量显然减少。

　　3． 宰杀&消费

　　5月以来宰杀量环比下滑，部分企业日宰杀量较4月减少约1/3，宰杀端参预失掉气象，头均失掉约10-40元。从河南等地的调研情况来看，宰杀企业采购结构中集团场占比在60%以上（最高可达95%），中小散户占比大幅压缩，宰杀场议价才气减轻，市集转为卖方市集。

　　消费端推崇疲软，多数B端客户（工业、餐饮、深加工）需求同比下滑10%-30%，猪肉消费被牛羊肉、鸡肉等替代趋势显然。6-8月为传统消费淡季，瞻望宰杀利润难有显然改善。

　　二、鸡蛋

　　1． 产能去化超预期，鸡蛋供应紧均衡

　　2025年蛋鸡行业深度失掉导致产能去化超预期，调研区域散户空栏率宽阔较高：河北地区30%-40%，河南约40%，湖北少于20%，贵州规模化聚合孳生区空栏率约25%。现在散户产能尚未规复至失掉前水平，而规模孳生企业因现款流相对充裕、下流溢价才气强，相对散户略好，行业规模化程度握续。另外，从孳生品种来看，近些年红转粉现象显然，现时粉鸡占比约60%-70%，红鸡占比约30%-40%。前期超淘重叠低补栏导致2026年春节后蛋鸡存栏沉稳下行，供应参预紧均衡气象，蛋价勾搭高潮至连年来同时偏高位置。

　　2． 孳生利润偏高，老鸡延淘意愿强

　　现在蛋鸡孳生饲料资本约3元/斤，规模孳生场统统资本宽阔在3.3-3.8元/斤，现时蛋价也曾高于系数企业统统资本，行业利润推崇较好，孳生户惜售情谊较强，老鸡淘汰日龄显然延迟。调研傲气，朔方地区淘鸡日龄约540天，南边约510天，较春节前（南边490天、朔方500天）宽阔延淘约1个月。5月以来淘汰鸡出栏量出现断崖式下跌，仅特地于闲居月份的1/5。市集预期转好，孳生户淘汰策略上有将450天以上性能欠安的老鸡挑出淘汰，性能邃密的则留养过伏天的意愿。部分企业响应，海兰灰等品种500日龄产蛋率仍可保握在90%以上，进一步营救延淘意愿。

　　后续需要筹商老鸡无法无穷期延淘的问题，现时可淘老鸡量偏高，最晚中秋后也要聚合淘汰，或导致阶段性供应缺口再次拉大的可能，关注市集淘汰节拍。

　　3． 补栏前低后高，行业孳生信心规复

　　补栏呈现“前低后高”特征。2025年7-12月鸡苗销量较差，2026年1月起补栏量环比回升，3月补栏参预季节性峰值，4-5月鸡苗举座补栏量出现季节性下滑，其中大场鸡苗销量诚然同比有所增长，但小场鸡苗销售相对偏慢，进而导致举座补栏量同比仍下跌。6月鸡苗补栏季节性下跌但同比转增，主要原因为5月现货推崇超预期，市集补栏情谊逆季节性走强，现在部分种鸡企业7月前鸡苗基本也曾订完，8月也曾订出七成。另外从鸡苗价钱及孵化率来看，收尾5月下旬，鸡苗价钱仍低于前年同时水平，鸡苗孵化率也未达到前年同时水平，关注6月后鸡苗价钱及企业孵化率推崇。轮廓来看，新开产增量超预期开释可能要到年底（11-12月）才能有所表现。

　　4． 库存

　　现时行业各阵势库存水平举座偏低。从运动阵势看，2026年发货量较2024年同时有所下跌。冷库蛋方面，2025年冷库蛋失掉严重，导致2026年交易商作念冷库蛋意愿极低。年后虽有部分交易商逢低入库，但到5月已基本出清。现时蛋价处于高位，即使梅雨季节价钱回落至3.3-3.5元/斤，筹商到仓储资本及前期失掉陶冶，交易商也不敢大批存蛋。举座来看，各阵势库存偏低对短期蛋价变成营救，但需关注末端走货放缓及高价按捺消费的信号。

　　裁剪：武宇杰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：何牧

　　线路完成日历：2026年5月20日

　　往复商榷业务经验：证监许可〔2012〕38号

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